こんにちは、あひる先生です。決算教室の第3回はホンダ（7267・2026年3月期本決算）です。
トヨタは「売上最高なのに大幅減益」、スズキは「営業減益なのに純利益最高」。そして今回のホンダは——営業損益・最終損益ともに赤字。外部報道では、最終赤字は1957年の上場以来初とされています。
「赤字！ヤバい会社だ！」……と思った人。ちょっと待ってください。今回の最大の学びは、「赤字＝お金がない」とは限らないことです。損益計算書では赤字でも、キャッシュフローを見ると本業で現金を生み出していることがある——ホンダの決算は、その実物教材です。
最初に大事なお約束
この記事は、公表された決算資料を「教材」として読む練習です。ホンダ株の売買を推奨するものではありませんし、株価の予想もしません。「赤字が良い/悪い」を判定する記事でもありません。「読み方」を身につけることが目的です。
この記事で使う一次情報
- 本田技研工業「2026年3月期 決算短信」
- 本田技研工業「2026年3月期 決算説明会資料」
- ホンダ 公式サイト「投資家情報」（https://global.honda/jp/investors/）
※本記事では、上記の公表資料を教材として、決算の読み方を解説します。数字はすべて公表資料に基づき、表は筆者が作成しています。
この記事を読むと分かること
- ホンダは「何で」稼ぐ会社か（実は二輪の巨人）
- 上場以来初の最終赤字の“中身”——減損・一時費用とは何か
- 赤字なのに営業キャッシュフローは1兆円超プラスの理由
- 赤字期のPER・PBRの読み方
STEP0：ホンダは「何で」稼ぐ会社？
セグメントの視点から。ホンダの報告セグメントは4つです。
| セグメント | ざっくり内容 | 今回の見どころ |
|---|---|---|
| 二輪事業 | バイク・ATVなど | 絶好調。会社全体を下支え |
| 四輪事業 | 自動車・EV関連 | 損失・関税影響で苦戦 |
| 金融サービス事業 | ローン・リースなど | 四輪販売と関連 |
| パワープロダクツ事業及びその他 | 汎用エンジン・発電機など | 小規模だがホンダらしい領域 |
出典：本田技研工業「2026年3月期 決算短信」より筆者作成
ここで意外な事実をひとつ。ホンダは世界最大級の二輪車メーカーです。今回の二輪のグループ販売台数は2,210万台（前期比+153万台）——四輪の338万台の6倍以上。しかも二輪事業は、インドやブラジルを中心に販売を伸ばし、過去最高の販売台数・営業利益を達成しました。一方で四輪事業は、EV関連損失や関税負担で厳しい決算。つまり今回のホンダは、二輪が支え、四輪が重しになった決算と整理できます。
STEP1：決算短信3か所チェック——数字の「結果」
| 項目 | 2026年3月期 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 21兆7,966億円 | +0.5% |
| 営業損益 | ▲4,143億円（赤字） | 1兆6,278億円の悪化 |
| 税引前損益 | ▲4,033億円 | 1兆7,209億円の悪化 |
| 親会社の所有者に帰属する当期損益 | ▲4,239億円（赤字） | 1兆2,597億円の悪化 |
出典：本田技研工業「2026年3月期 決算短信」等より筆者作成
売上はほぼ横ばいなのに、利益だけが1兆円以上消えて赤字に。
業績予想：ところが2027年3月期の会社予想は、売上収益23兆1,500億円、営業利益5,000億円・純利益2,600億円の黒字転換見込み（想定為替は1ドル＝145円）。配当も年70円を予想しています。……赤字なのに、来期はいきなり黒字予想？ ますます「この赤字は何なのか」が気になりますね。
STEP2：赤字の“正体”を読む——減損・一時費用とは
決算資料によると、赤字の主因はEV関連損失 計1兆5,778億円。内訳は、米国で販売中のEVの損失引当・減損（第3四半期までに2,671億円）と、北米EVモデルの発売・開発中止に伴う追加損失（第4四半期に1兆3,106億円）——減損損失や部品メーカーへの補償金などです。あわせて、トヨタ回でも登場した米国関税の影響が▲3,469億円ありました。
「減損」とは何か——ざっくり理解
減損損失とは、工場や開発資産などが当初期待した稼ぎを生めなくなったとき、帳簿上の資産価値を切り下げて費用計上する会計処理です。ポイントは2つ。
- 過去の投資の“清算”であり、計上時点で同額の現金が一気に出ていくとは限りません
- 一度計上すれば、翌期以降は同じ費用が続かない（一時費用）ことが多い
ただし注意。今回のEV関連損失には、減損だけでなく損失引当や部品メーカーへの補償金なども含まれます。「全部が現金の出ない費用」と見るのではなく、P/LとCFを分けて確認することが大切です（後半で実際に確認します）。
減損＝全部“現金の出ない費用”ではないよ。引当や補償金も含まれる。だからP/LとCFの両方を見るんだ。
つまりホンダの赤字は、「本業が回らなくなって毎年赤字が続く」タイプではなく、「EV戦略の見直しという意思決定に伴う、過去の投資の一括処理」という説明が資料から読み取れます。だから来期は黒字予想に戻る——構図がつながりましたね。
もうひとつ大事な注意。一時費用だからといって、なかったことにはできません。EVに投じた資金や経営判断が、想定どおりの収益につながらなかったという事実は残ります。戦略の見直しが今後どう実を結ぶかは、これからの決算で確認していくことになります。
一時費用でも、なかったことにはできない。投じた資金が想定どおり回収できなかった事実は残る。
STEP3：トヨタ・スズキと読み比べる——三社三様
| 会社 | 決算の見どころ | 学べること |
|---|---|---|
| トヨタ | 売上最高なのに大幅減益（関税▲1.38兆円） | 増収減益は中身で読む |
| スズキ | 営業減益なのに純利益最高（原材料高＋成長投資） | 利益の“段”で見方が変わる |
| ホンダ | 最終赤字でも営業CFプラス（EV関連損失▲1.58兆円） | 利益とキャッシュは別 |
出典：各社「2026年3月期 決算資料」より筆者作成
同じ2026年3月期の自動車メーカーでも、トヨタは外から吹いた風、スズキは自ら選んだ投資、ホンダは構造転換の痛み——セクターで学んだ「個社差」の総仕上げのような並びです。「自動車業界は苦戦」と一括りにされても、中身は一社一社まったく違う。決算教室3回分の、これが総まとめです。
STEP4：ここが主役——赤字なのに、営業CFは1兆円超のプラス
最終赤字▲4,239億円のホンダですが、営業活動によるキャッシュフローは約+1兆1,352億円のプラス。期末の現金及び現金同等物は約5兆1,184億円あります。
損益計算書は大赤字。でも本業の現金創出は続いてる。“利益とキャッシュは別”——これが今回の主役だよ。
なぜこんなことが起きるのか。キャッシュフローの回で「黒字なのにお金がない（黒字倒産）」を学びましたが、これはその逆パターン。赤字の主因だった減損などの一時費用は、帳簿上の処理が中心で、その期の現金流出とは一致しないからです。損益計算書は大赤字でも、本業の現金創出は続いている——利益とキャッシュは別物の、これ以上ない実例です。
会社も決算説明で、事業会社のネットキャッシュ約3.3兆円、事業会社（金融サービス除く）の自己資本比率55%という財務の健全性を強調しています（※金融事業を含む連結全体の自己資本比率は約35%。どの範囲の数字かで値が変わるのも覚えておきたいポイントです）。
配当については、会社はDOE3.0%を目安とした安定的・継続的な配当方針のもと、2027年3月期も年間70円を予想しています。「赤字だからすぐ無配」という単純な話ではなく、キャッシュフロー・財務体質・配当方針をセットで見る必要がある、ということです。
STEP5：赤字期の指標の読み方——数字が“ブレる”とき
指標の回で学んだPER・PBRを、赤字企業に当てるとどうなるか（2026年5月末ごろの株価水準に基づく概算）。
- PER：赤字の期は計算できません（利益がマイナス）。利益が赤字だったり一時要因で大きくブレている局面では、PERは“壊れた温度計”のように企業の実力をうまく映せないことがあります。株式情報誌などの外部予想では、翌々期の利益回復を前提にPERが大きく下がる計算になることもありますが、これは会社予想ではなく、外部予想と株価時点に基づく数字。PERを見るときは、どの期の利益を分母にしているかを必ず確認しましょう
- PBR：約0.5倍——株価が1株あたり純資産を大きく下回っている状態です。ただし、PBR1倍割れ＝本当に会社の価値より安い、という意味ではありません。純資産は会計上の数字であり、資産の中身や将来の収益力もセットで見る必要があります
- ROE：▲3.5%（赤字なのでマイナス。ROEの回の「なぜこの水準か」の視点で）
- 予想配当利回り：4%台後半——高く見えますが、配当の回で学んだとおり、株価が下がると利回りは高く“見える”。利回りの高さだけで判断しない、の実例です
赤字期のPERは分母を確認。PBR1倍割れ＝本当に割安、ではない。指標は“なぜこの水準か”とセットで。
今回使った基礎記事（教科書との対応表）
| 今回見たこと | 対応する基礎記事 |
|---|---|
| 赤字の中身（一時か構造か） | 増収増益とは？4パターン |
| どの段の損益か | 売上高・営業利益・純利益の違い |
| 二輪という大黒柱 | セグメント情報とは？ |
| 赤字でも営業CFプラス | キャッシュフロー計算書の読み方 |
| 財務の体力・自己資本比率 | B/Sの読み方 |
| 赤字期のPER・PBR | PER・PBR・ROEとは？ |
| 利回りが高く“見える”理由 | 配当利回り・配当性向 |
| 三社三様の個社差 | セクターとは？ |
今回の学び——まとめ
トヨタ＝外の風、スズキ＝投資の踊り場、ホンダ＝構造転換。三社三様、決算は一社ずつ自分の目で読もう。
- 「赤字＝お金がない」とは限らない…最終赤字▲4,239億円でも、営業CFは+1.1兆円。P/LとCF・B/Sを分けて見る（今回の主役）
- 赤字には“種類”がある…構造的な赤字か、一括処理による一時的な赤字か。中身を読む
- 減損＝過去の投資の清算…現金流出とは一致しないことが多い。ただし引当・補償金も含まれるので「全部現金が出ない」ではない。そしてなかったことにはできない
- 赤字期は指標がブレる…PERは分母を確認、PBRは中身とセット、利回りは“見え方”に注意
- 三社三様…トヨタ＝外部の風、スズキ＝投資の踊り場、ホンダ＝構造転換。「業界」で一括りにしない
自分でも確かめてみよう
ぜひ一次情報でも確かめてください。ホンダ公式サイト「投資家情報」から、決算短信・決算説明会資料が無料で読めます（https://global.honda/jp/investors/）。
今回のように、赤字決算を正しく読むには、売上・利益だけでなく、キャッシュフローや自己資本比率まで確認することが大切です。証券会社の企業情報ページでは、P/L・B/S・CF、投資指標、関連ニュースをまとめて確認できることがあります。これからNISAや個別株投資を始める方は、手数料だけでなく、財務情報・決算情報の見やすさも基準に証券会社を選ぶと、企業分析がしやすくなります。
▶ 初心者向け｜NISA口座はどこで開く？証券会社の選び方を見る
※リンク先の記事にはプロモーションが含まれる場合があります。
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最終更新日：2026年7月12日
※本記事は、本田技研工業が公表した決算資料等を教材として「決算の読み方」を解説する教育目的の記事であり、同社株をはじめ特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。赤字・黒字の評価や株価・業績の将来を予想・保証するものでもありません。記載の数字は2026年3月期決算（2026年5月14日発表）の公表情報および2026年5月末ごろの株価水準に基づく概算を含みます。最新かつ正確な情報は、同社の決算短信・有価証券報告書等の一次情報をご確認ください。株式投資には元本割れのリスクがあります。投資の最終判断はご自身の責任でお願いいたします。
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